A menos de un mes de los comicios, las reñidas elecciones presidenciales en EE.UU. están forzando a los directores financieros de muchas empresas a protegerse de la volatilidad cambiaria.
Kamala Harris y Donald Trump presentan puntos de vista divergentes sobre el comercio, el gasto público y la economía. Esto significa que aquellas empresas que operan en distintos países enfrentan un amplio abanico de escenarios que podrían provocar fuertes oscilaciones en los tipos de cambio, al igual que hace ocho años, cuando Trump fue elegido por primera vez.
Eso está provocando un aumento de la volatilidad de las divisas, con el indicador a un mes del euro, el peso mexicano y el dólar al alza el lunes. La volatilidad implícita a un mes para el euro se encuentra ahora cerca de su punto más alto en aproximadamente un año; para el peso mexicano, esa métrica es ahora casi la más alta desde 2020, según datos compilados por Bloomberg. El costo de los contratos de opciones a un mes vinculados al índice Bloomberg dollar spot es ahora aproximadamente el más alto desde principios de 2023.
Empresas esperan cambios ‘significativos’ en el mercado bursátil por las elecciones en EU
Los tesoreros están aumentando los ratios de cobertura de sus empresas y ampliando los forwards y swaps existentes de cara al 5 de noviembre, según Eric Huttman, director ejecutivo de MillTechFX, una división de la gestora de divisas Millennium Global Investments Ltd. “La mentalidad es: ‘Existe la posibilidad de que se produzca un cambio significativo en el mercado como consecuencia de las elecciones, y puedo hacer algo al respecto ahora’”, afirma Huttman.
En efecto, las empresas se están asegurando más mientras pueden. Muchas han empezado a hacerlo en los últimos meses, contratando coberturas que van más allá del día de las elecciones para evitar la volatilidad a corto plazo, que a menudo encarece los precios.
Alrededor del 60 por ciento de los ejecutivos de finanzas afirman que su apetito por la cobertura de tasas de interés y divisas ha aumentado debido al riesgo político que rodea a las elecciones, según una encuesta reciente realizada por U.S. Bancorp a unos mil líderes financieros.
Según Huttman, de MillTechFX, las empresas de tres grupos distintos, las que hacen negocios en China, las de la industria de defensa y las de tecnología y semiconductores, han mostrado especial interés por la cobertura.
El peso mexicano, la moneda más sensible ante los resultados electorales en EU
Algunas divisas están más en el punto de mira que otras. El peso mexicano es especialmente sensible a las políticas comerciales de Donald Trump debido a la estrecha relación entre EE.UU. y su vecino del sur.
Muchas empresas que hacen negocios en México en los últimos meses se apresuraron a comprar coberturas del peso cuando la moneda cayó tras las elecciones de la nación en junio pasado, dijo Paula Comings, jefa de ventas de divisas de U.S. Bancorp.
“Hubo fantásticas oportunidades de cobertura, y vimos a muchos de los nearshorers que ya están contratando coberturas para comprar el peso mexicano para cubrir gastos”, dijo Comings, refiriéndose a las empresas extranjeras que han trasladado sus operaciones a México.
Las empresas están preocupadas por los factores cíclicos a largo plazo que impulsaron al peso un 10% al alza durante el primer mandato de Trump. La moneda cayó bruscamente en las semanas inmediatamente posteriores a su elección en 2016. “Expectativas de movimientos de cinco por ciento, 10%, 20%, eso es lo que los preocupa”, dijo Comings.
El peso se ha debilitado casi el 20 por ciento tras alcanzar este año su su nivel más fuerte desde 2015. La baja se aceleró tras la victoria del partido gobernante en las elecciones mexicanas de junio.
Por el contrario, las empresas mexicanas están extendiendo los contratos por períodos más largos que los habituales tres meses hasta el primer trimestre del próximo año para asegurarse tasas de peso por debajo de 20 por dólar, dijo Nicolás Eguiarte, jefe de ventas de Banco Base en Monterrey.
Los clientes, especialmente los importadores de productos vendidos en México, están aumentando la cantidad de exposición al peso que quieren cubrir hasta el 70 u 80 por ciento, frente a alrededor del 50 o 60 por ciento, dijo Eguiarte. El volumen de operaciones de cobertura del banco ha subido 60 por ciento este año.
“Hay temor de que Trump vuelva a ganar y desate una alta volatilidad en el tipo de cambio”, dijo Gabriela Siller, jefa de investigación de Grupo Financiero Base.
Sector empresarial adquiere divisas de otros países
La minera canadiense Capstone Copper Corp. está especialmente expuesta a las oscilaciones del peso mexicano, el dólar canadiense y el peso chileno, según indicó la empresa en su informe semestral a principios de este año.
Capstone mantiene collars de divisas (una forma de protección de las operaciones de opciones que establece un rango para un tipo de cambio dado) en estas monedas, limitando así los riesgos de fuertes oscilaciones del mercado de aquí a finales de año.
Raman Randhawa, director financiero de Capstone, dijo que la empresa está atenta a los riesgos asociados a las elecciones estadounidenses. “Usualmente usamos collars para que podamos asegurar algo más de certeza en los costos,” dijo Randhawa. “Nuestra estrategia es fijar una banda con la que nos sintamos cómodos”.
La fabricante japonesa de calzado deportivo Asics Corp. también busca protegerse de las oscilaciones de las divisas. La empresa tiene una estrategia de cobertura que incluye el yen japonés, el euro, el dólar australiano y el yuan chino. Aunque la empresa todavía no ha hecho grandes cambios en su marco, el director financiero, Koji Hayashi, dijo que está siguiendo de cerca las elecciones estadounidenses.
“Independientemente del resultado de las elecciones en EE.UU., los riesgos geopolíticos son bastante grandes para nosotros”, afirmó Hayashi. Añadió que “los aranceles en EE.UU. tienen un impacto significativo” en el negocio.
Según MillTechFX, las empresas en general están confiando cada vez más en las opciones como herramienta de cobertura, especialmente porque la volatilidad de las divisas acaba de empezar a subir desde niveles históricamente bajos.
“Las tasas están en baja, hay incertidumbre geopolítica y elecciones”, afirma Huttman. Las dudas macroeconómicas pueden afectar a las ganancias de las empresas, por lo que “hay que intentar gestionar los resultados con la mayor eficacia posible”.
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